מה באמת קורה בבורסה של דרום קוריאה?

[דוד בן זיקרי]

בטח שמעתם בימים האחרונים על הטלטלה בבורסה של דרום קוריאה.
מצד אחד, חברות הטכנולוגיה והשבבים שם עולות בדיוק כמו החברות האחרות הדומות להם בארצות הברית.
מצד שני, המדד המרכזי ספג נפילה חדה.
כדי להבין איך הסתירה הזו הגיונית, בואו נצלול רגע לנתונים ולמה שקורה שם מתחת לפני השטח.

הלחץ הכלכלי והטירוף של הצעירים .

דרום קוריאה נשלטת היסטורית בידי מספר מצומצם של משפחות ענקיות שמחזיקות את החברות הגדולות במשק. הריכוזיות הזו יצרה שוק עבודה נוקשה:
השכר הממוצע לא באמת צומח ומחירי הדירות הגיעו לסכומים שאי אפשר להגיע אליהם.
עבור הצעירים בדרום קוריאה, המסלול המסורתי של עבודה קשה וחיסכון פשוט לא עובד יותר.
עד כדי כך שהדרך היחידה מבחינתם לנסות להגיע לעצמאות כלכלית או לקנות דירה היא דרך ההשקעה בבורסה.

התסכול הזה הוביל להיקפי מסחר חסרי תקדים.
בדרום קוריאה חיים 50 מיליון תושבים ונפתחו שם 105 מיליון חשבונות מסחר,
על פי הדיווחים הורים פתחו חשבונות אפילו לתינוקות, לצד חשבונות של אזרחים ותיקים.
במקביל החוב של המשקיעים הפרטיים לברוקרים הכפיל את עצמו משנת 2020 ל 20205.

הריכוזיות במדד וכללי המסחר

כשמחברים את הטירוף של הציבור למבנה המדד, מקבלים שילוב רגיש במיוחד.
כמעט חמישים אחוז ממדד הקוספי מורכב משתי חברות בלבד שתי החברות הללו זינקו בשנה האחרונה בכ-600% עקב הביקוש העולמי האדיר בתחום השבבים ורכיבי הזיכרון.

מבחינת מנגנון המדד, בקוספי קיימת שמונעת מחברה בודדת לעבור תקרת משקל של 30%.
לשם השוואה, בתל אביב יש מגבלה סביב ה-5%, ובמדד S&P 500 בארה"ב אין מגבלה רשמית אך היסטורית אף חברה לא התקרבה לרמות כאלה.
הריכוזיות העצומה הזו, יחד עם המינוף הגבוה של הציבור, מייצרת תנודתיות יומית של בין שמונה לעשרה אחוז ביום .

ההפרדה בין השוק העולמי למחיר המקומי.

החברות המובילות בדרום קוריאה הן חברות חזקות שמרוויחות המון כסף,
ומחירי המניות שלהן מול השוק העולמי לא בהכרח הגיעו לרמות מנותקות או בועתיות.
מה שקרה הוא שמחירי המניות הגיעו למחירים שהשוק המקומי פשוט לא רגיל אליהם.
היסטורית, המניות בדרום קוריאה נסחרו במחירים זולים מאוד ביחס לערך שהן מייצרות.
כשהן זינקו, הן אמנם נשארו בהגיוניות ברמה הבינלאומית,
אבל ביחס לממוצע ההיסטורי של השוק המקומי המחיר הפך ליקר במיוחד.

מרגישים מבולבלים או רוצים לשאול שאלות
אשמח לשמוע מכם ולהגיב להערות והערות a053311311@gmail.com .
אפשר גם כאן בקבוצה .

[סתם אחד]

נכון להיום אחרי הזינוק ביום שישי זה עדיין הזדמנות להשקיע שם?

[רבנאי יתרעם גאון]

@סתם-אחד לא ולא כל עוד אתה לא מבין איך השוק עובד שם ואם תבין כבר לא תשאל.

[סתם אחד]

@רבנאי-יתרעם-גאון כשאתה משקיע בS&P500 אתה כן מבין איך השוק עובד שם?
לא מדובר על להשקיע שם במינוף, מדובר בסה"כ בעוד מקום לפיזור ההשקעה.

[משה צבי]

@סתם-אחד הוא אכן לא משקיע .
ובנוגע לשאלתך השאלה היא בערך האם כדאי להשקיע בSK הייניקס וסמסונג (הם מהווים 50% מהמדד).
כלומר המדד מאוד לא מפוזר ואין לו יתרון על השקעה אקטיבית.

[סתם אחד]

@משה-צבי גם לא אחרי ירידה של קרוב ל40%, ואחרי שעשרות אלפי חשבונות מסחר שם הגיעו למרג'ין קול?

[משה צבי]

@סתם-אחד אמנם הירידה הייתה בעקבות מחיקת המינופים, ולכן אפשר לטעון שלכאורה מדובר בירידה "טכנית" ולא בירידה שנובעת משינוי בערך הכלכלי של הנכס. מכאן גם נובעת ההנחה שהמחיר אמור לחזור לרמתו הקודמת.

אלא שיש כאן נקודה נוספת: ייתכן שגם העלייה החדה שקדמה לכך לא שיקפה מחיר הוגן, אלא נבעה בעצמה מהשפעת המינופים. לכן אי אפשר להניח שהמחיר בהכרח יחזור לאותה רמה.

בנוסף, לפי תאוריית השוק היעיל, פערי מחיר שנוצרים מסיבות טכניות או שאינם משקפים את השווי ההוגן מנוצלים במהירות על ידי סוחרי ארביטראז' וסוחרים מהירים, כך שהם נסגרים כמעט מיד.

(תאר לעצמך שמניה יורדת רק בגלל סיבה טכנית, בלי שום שינוי בערכה הכלכלי. האם לא היית ממהר לקנות אותה כדי ליהנות מהפער בין המחיר הנוכחי למחיר ההוגן? זה בדיוק מה שסוחרי ארביטראז' עושים, ואין כמעט אפשרות להיות מהירים מהם).

[סתם אחד]

מה לגבי הפערים של SK הייניקס בין הבורסות בסיאול וניו יורק?

[משה צבי]

@סתם-אחד said:

מה לגבי הפערים של SK הייניקס בין הבורסות בסיאול וניו יורק?

יש פערים ביניהם?!
זה פער ארביטראז' הכי טהור שיש.
אבל זה לא הגיוני, כשיש פערים ביניהם האלגוריתמים הכי מהירים מבצעים לונג על הזול ושורט על היקר ומאזנים מיד את המחיר.
אולי אתה מתכוון בגלל שעות המסחר, אבל מה אתה יכול לעשות עם זה?