כמה לדעתכם התשואה שזהב נתן במאה שנה האחרונות ???

[דוד בן זיקרי]

במאמר הקודם https://forum.benakel.org/topic/1621/מה-כולם-מדברים-פתאום-על-זהב-ומה-באמת-עומד-מאחוריו
הבטחתי שנדבר על היתרונות והחסרונות של הזהב.
התחלתי לכתוב אותם כרשימה, אבל די מהר הבנתי שזה מפספס את העיקר.
הדרך הנכונה באמת להבין את היתרונות והחסרונות של הנכס הזה היא דרך התשואות שלו לאורך השנים.
כשמסתכלים על המספרים בשטח,
התמונה הרחבה פשוט נהיית הרבה יותר ברורה.

מה קורה כשצוללים למספרים?

כשפתחתי את נתוני התשואה ההיסטוריים, גיליתי תמונה שהפתיעה אותי.
על פניו, ראיתי נתון שנראה מרשים:
לפי נתון של מועצת הזהב בין 1971 ל־2025 הזהב נתן תשואה ממוצעת של כ־9% בשנה, בזמן ששוק המניות עשה באותה תקופה סביב ה־10%.
נשמע כמעט כמו תחליף למניות.

אבל כשבדקתי לעומק, גיליתי משהו אחר.
משיא המחיר של 1980 ועד 2020, התשואה השנתית של הזהב ירדה לאזור ה 2.6% עד 3.8% בלבד,
לצד עשורים שלמים שבהם הוא נתן תשואה שלילית .

וכשהסתכלתי עוד יותר אחורה, במחקר של UBS שבדק את התשואה לאחר ניקוי אינפלציה משנת 1900 ועד היום, מגלים שהזהב הניב סך הכל כ־1.3% בשנה .

כל מה שראינו מראה שאין לזהב התנהגות קבועה שאפשר להישען עליה.
אפשר אולי לנסות להעריך אותו בתקופות מוגדרות או לטווחים קצרים סביב אירועים מסוימים, אבל אי אפשר להעריך אותו כמו חברה, או כמו כלכלה שצומחת לאורך זמן.
היו תקופות שבהן הוא עלה מאוד,
ולצידן עשורים של תשואה שלילית.
הוא לא מתנהג כמו עסק פעיל שמייצר ערך, ולכן אי אפשר לגזור עליו הנחות עבודה של תיק השקעות רגיל .

האם הוא שומר עלינו מאינפלציה?

לפי מחקר של מועצת הזהב העולמית
בטווח הקצר הקשר הוא נורא נמוך .

בטווח הארוך כן רואים שהזהב שומר על ערך וזו הסיבה שמאז ביטול תקן הזהב ואולי קצת קודם מאז שהדולר הפך למטבע עולמי הוא עלה בצורה משמעותית .

מה קורה לזהב בזמני משבר?

בזמן שבשגרה הזהב יכול לדשדש תקופות ממושכות, במשברים הגדולים הוא מתעורר ומאזן את התיק.
אפשר היה לראות את זה במשבר הדוט-קום בתחילת שנות האלפיים כשהמניות צנחו והזהב עלה ב167 אחוז
וראינו את זה במשבר הסאב-פריים ב־2008 כשהבורסה נחתכה בחצי והזהב עלה ביותר מ־20%.

למה בנק ישראל לא מחזיק זהב?

אחרי כל מה שראינו, השאלה הזו הופכת להרבה יותר ברורה.
הזהב תנודתי. ראינו שיש עשורים שבהם הוא עולה, אבל יש גם עשורים שבהם הוא נשחק ונותן תשואה שלילית. מעבר לזה, היום שוק הזהב מתנהל במידה רבה דרך חוזים פיננסיים ממונפים ולא רק בקנייה פיזית, ויש גם חוסר שקיפות עולמי לגבי כמה זהב באמת מוחזק במדינות כמו רוסיה או סין.
כל הסיבות האלה הופכות אותו לתנודתי יותר ופחות כמו שנראה לנו במבט ראשון נכס שמייצר לנו שקט תמידי .

אז רגע מה המקום של הזהב בתיק ההשקעות ??

בניגוד להשקעה במדד מניות רחב, שבו אפשר להעריך בסבירות גבוהה שהכלכלה והחברות יצמחו בעוד עשרים שנה, בזהב קשה מאוד לצפות את התוצאה.
השקעה בזהב אינה השקעה בפעילות כלכלית שמייצרת רווחים, אלא תנועה שמגיבה בעיקר לחששות של השוק, לחוסר יציבות עולמית . לכן הוא לא בנוי לשמש כבסיס שעליו נשען תיק פסיבי לטווח ארוך.
לצד זה, כגורם מאזן שממתן תנודות ומספק שכבת הגנה מסוימת בזמני משבר
יש מי שבוחר לתת לו מקום מדוד ומוגדר בתיק.

במאמר הבא נרד לפרקטיקה:
איך מחזיקים זהב בפועל, מה ההבדל בין זהב פיזי באונקיות לאחזקה דרך קרנות סל ואילו עלויות צריך לקחת בחשבון.

אין באמור המלצה או שידול לפעולה .

מעוניינים לעשות סדר בתיק ההשקעות שלכם?
מוזמנים ליצור איתי קשר:
מייל: a053311311@gmail.com
טלפון: 053-5247983